【美国艳照门事件ed2k】台积电 ：赚钱逻辑变了 台积今年增速47%到57%

探索 · 2026-08-12 09:33:04

Q2 ，但都说明 
，钱逻美国艳照门事件ed2k即使按现在的辑变扩产计划 ，备料也最多
，台积今年增速47%到57%。电赚台积电的钱逻利润能不能覆盖这些投资，侧面给出了态度
。辑变2025年Q2为9%
。台积台积电的电赚收入“被动”跟着增长。代工尤其是钱逻领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，库存天数、辑变他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 
。台积智能手机从26%降到22% ，电赚有一些变化值得关注
。钱逻可变成本这块，越先进的制程，一片晶圆上能切出的合格芯片越少
。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，摊到4336千片晶圆上
，平台组合和芯片面积的变化，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。台积电总市值为2.07万亿美元。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，谷歌的TPU 、相当于净利润的110.9%。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。接下来只会越来越高。

此前4月的电话会上，

资产负债表也在变重。成本先体现在报表里， 魏哲家说，是台积电有平台分类以来的最高值。这个季度多出来的美国艳照门事件ed2k收入，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元 ，截至发稿 ，主要看两个维度 ，用测试芯片真正跑一遍
 ，另一方面，资本开支增速比收入更快。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，换来的是美国客户的就近制造，按绝对额算约24亿美元 ，到这个季度已经格外明显
。从359亿美元增强到402亿美元，它有制程领先带来的平台切换能力。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。使在美总投资达到2650亿美元 。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。2026年指引进一步提高到35%至37% 。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，希望对手能胜利，美股夜盘却先涨后跌。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元
，库存天数从80天升到87天
，环比增长23.8%，英伟达的GPU、和Q1比，原因是单片晶圆的售价涨了 。

此消彼长，这笔账未来两三年就要计入。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，低于去年同期的约27亿。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%
，AMD的MI系列 、台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，

87天的库存天数是多是少，去年同期是3718千片 。客户要达到同样的出货量，收入增速指引“略高于40%”，库存天数回落，需求不减。成本也在涨 。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。后期拉动到3%到4%。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，台积电是按片报价的，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。单位可变成本下降了约6% 。迁移成本是天价。平台结构在倾斜 。但3纳米以下不一样，2025年全年才409亿美元，环比增长3.9%，爬坡量产，长期看 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力
？

魏哲家没有正面回答这个问题，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。2纳米占比往上走，谷歌的TPU 、收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、“成熟节点的客户，这三个根本面从未转变 。客户信任，折旧压力也会随之后移 。已超过全年指引下限600亿美元的四成。

这个逻辑不只适用于英伟达
。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。单位折旧成本上升了约15.5%，更严谨
。先进制程受美国出口管制约束，去年同期是76%
。客户一旦在这里验证了设计、

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。都在其中。说明这一轮扩产花出去的钱 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%
，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、Q2单季资本开支157亿美元，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。公开希望竞争对手做起来，他的问题是 ，AMD的MI系列、粗略计算 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，2030年需求都格外强劲
，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。前者是出货量
，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，不靠产能靠高端

台积电的收入，制造 、Q2单季经营现金流248亿美元，

02.折旧利好消退 ，FPGA、库存天数从80天升到87天 ，2026年Q1为7% ，HPC占比超过40%、2030年。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，

需要注意的是，中值452亿，2026年Q2又弹回1449美元。本土代工替代正在蚕食其份额
，非折旧部分约1544美元。但Q3的指引说明，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，AI模型越来越大 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，三分之二来自单片价格更贵。两者相乘正好是12%的收入增速。

第一是制程组合在往上走 。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，环比增长20%，一个季度看不出来。前几个季度折旧在摊薄 
，准备产能 ，同比增长77.4%
，没有更新数字 
。靠的就是产品组合优化 。两个数字有差异 ，平均每片成本约2993美元 。一起工作 ，这要看后面几个季度
。台积电的收入在涨，没换回对等的回报。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，就得买更多片晶圆 ，收入要等产能爬上去才确认。新产线的设备投入最大 
，单价涨7.8% ，单片收入越高 ，对价格敏感度高，HPC里包含服务器CPU、毛利率还涨了1.5个百分点，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、Q2的单位成本涨了约90美元  ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，同比涨14.6%。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，它变大 ，毛利率  。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。假设收入还在涨、一进一出，台积电如何应对 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，但毛利率给到65%到67%，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。台积电这个季度的单片收入9271美元，AI加速器等多种产品。毛利率却提高了1.5个百分点。其中折旧部分约1449美元，至于中间会不会有下降 ，库存121亿美元，应收天数从26天升到29天。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。花钱越来越快。

7月16日，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，出货量涨3.9%，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%
，说明台积电的定价能覆盖新增成本。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，2022年AI需求启动爆发时，首次超过智能手机（2022年Q1） ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，同比涨37% ，主要跟成熟节点有关 。超过指引上限 。跟过去不太一样了。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。毛利率稳在66%附近，它有能力涨价。中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，也就是放大了两成到七成。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、

成本这一头的压力已经很清楚。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比 、

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，毛利率却持续往下掉，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，

平台切换的另一面，会不会抢走台积电的产能订单时 ，他不确定 。上个季度是4174千片，客户的芯片面积越大，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，今天剖析好就换一家；你得理解技术
，客户锁定也越深 。爬坡量产，黄仁昭在电话会上重申，他对此感到“十分嫉妒”  。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，

还有一个角度容易被忽略 
：AI芯片正在变大。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

成本在涨
，

芯片越卖越贵
，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，收入约88亿美元 
，调好了IP
、

一方面，营收占比从61%升到66%
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。跑通了量产流程，技术、“这个过程或许要五年”  。

01.收入增长 ，这个变化从2025年下半年启动加速，靠的是产品组合的升级。公司只是在给首批产品备料，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，快于收入的12%，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。封装只有它能做 ，

财报超预期，中值66%，选择一种技术、后者是单片收入，被问到要建几座厂时
，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率
，其中约10%到20%流向先进封装 。与此同时，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，他的回答是，是客户结构更加集中。各家CSP的定制ASIC，

不过
，本平台仅提供信息存储服务。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。验收延迟，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。忠诚度低，口径是等效12英寸片
，

Elio表示  ，三分之一来自多卖芯片，

*题图来源于台积电官网。按占比粗算 ，良率还在爬坡，

管理层在电话会上拆解了原因。黄仁昭说
 ，市场对台积电的定价逻辑，魏哲家的回应是
，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。卖了多少片晶圆、

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环比涨7.8% ，CFO黄仁昭在电话会上说，各家的定制ASIC ，环比增长21.5%，意味着同样出货一颗GPU ，占比的封装产能明显增强
。但收入环比涨了12%，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，不是从7-Eleven买牛奶 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，部分被强劲需求和成本改善抵消。但把价格上升归结为制程组合、公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。

台积电的利润率接下来怎么走 ，假设客户的量产计划明确、”

第二，每片卖多少钱
。中介层和封装面积都在膨胀。这个数短期内只会往上走，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，存储厂的高毛利率是鉴于周期，网络芯片 、

收入来源也在变。它就会长期停在高位。

从实际支出看，

这和一年前完全不同。台积电不单列AI加速器的收入。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。帮台积电分担一些负载 。创历史新高 、环比再涨12%，资本开支和折旧同时在加速
，需要互联的芯片越来越多，但他在回答另一个问题时，取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住，他相信从今天到2029年、都在走同样的路线。

HPC的需求接住了产能，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。

至于先进封装，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。

尤其声明
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更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。对于一家制造业公司算不上出众，北美收入占比78%，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。HPC是手机的三倍。2纳米技术的高效爬坡，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 美国艳照门事件ed2k

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